抵押补充贷款

抵押补充贷款（Pledged Supplemental Lending，PSL）是指 中央银行 以抵押方式向 商业银行 发放贷款，贷款期限较长，成本也较低。 其主要功能是支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展。 合格抵押品可能包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等，其亦是一种基础货币投放工具。

抵押补充贷款需要符合特定用途、专款专用、保本微利和确保安全的发放原则，是威力较大的信用扩张与信用支持工具。

2014年4月， 中国人民银行 创设抵押补充贷款。 2026年9月29日，央行下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点。一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%。扩大PSL支持领域，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入PSL支持领域。

发展历程

2008年 金融危机 之后，以美、欧、日、英主要发达 经济体 为代表，进行了大量的 央行 投放基础货币的创新。这为 中国人民银行 的基础货币投放创新起了很好的探路作用，中国央行将创设的一个新型工具将加入这一阵营——抵押补充贷款(PSL)。

2014年4月， 中国人民银行 创设抵押补充贷款为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。

2026年9月29日，央行出台一揽子货币政策工具调整方案。下调抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点。一年期抵押补充贷款利率从1.75%降至1.5%。扩大PSL支持领域，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入PSL支持领域。

性质

PSL作为一种新的储备政策工具，有两层含义。首先量的层面，是基础货币投放的新渠道；其次价的层面，通过 商业银行 抵押资产从 中国人民银行 获得融资的利率，引导中期利率，以实现央行在短期 利率控制 之外，对中长期利率水平的引导和掌控。PSL的再贷款的方式将成为基础货币投放的渠道，并有助于推进利率市场化。PSL这一工具和再贷款非常类似，再贷款是一种无抵押的 信用贷款 ，不过市场往往将再贷款赋予某种金融稳定含义，即一家机构出了问题才会被投放再贷款。出于各种原因， 央行 可能是将再贷款工具升级为PSL，未来PSL有可能将很大程度上取代再贷款工具，但再贷款依然在央行的政策工具篮子当中。

抵押补充贷款的基本逻辑是 国家开发银行 发放PSL贷款，定向注入到棚改项目拆迁补偿和安置投入的资金，地方政府拆迁完成后出让土地，偿还PSL，形成了资金投入-应用-偿还的闭环。

发行方式

根据 中国人民银行 规定， 国家开发银行 、中国进出口银行、农业发展银行每月26日向央行提交PSL额度申请，其中，25日前按实际数额上报，25日至月底按估算值上报，而PSL资金仅可用于发放特定项目贷款。 抵押补充贷款采取质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。

作用和影响

2014年创设PSL的目的是为配合 国家开发银行 “ 棚户区 改造”项目，为其提供长期稳定、成本适当的资金。 为了支持 国民经济 重点领域、薄弱环节和社会事业发展，历史上PSL也曾用于地下管廊、重点 水利工程 等项目。

PSL一直主要投入房地产相关领域，且政策性金融机构已经正式入场来化解当下的房地产问题，PSL有望为 政策性银行 提供负债资金来源，帮助房地产长效机制政策工具更快更好落地。